尋找超值股:價格夠便宜嗎?解決投資難題的價值檢定程序 | 被動收入的投資秘訣 - 2024年8月
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尋找超值股:價格夠便宜嗎?解決投資難題的價值檢定程序
用50%的價格,買進100%的價值
尋找超值股的「價值策略SOP」
一般投資人難以預測股價波動,
不過要判斷一家企業的真實價值
同時避免付出過高的價格,
卻是相對有跡可循的作法,
這個方式除了就是價值投資的核心要素之外,
也是掌握長期擊敗大盤的獲利之道。
作者馬歇爾以檢查表的概念來切入,
設立了一套簡單易懂的價值投資模型,
除了帶領投資人精準找出所有左右企業內含價值的關鍵數字,
並透過真實上市公司財報的實戰演練分析,
徹底解決尋找便宜股票的價值投資難題。
透過本書的「價值策略SOP」,你將學會:
1. 運用基礎分析透析任何一間公司。
2. 清楚分辨一間公司的股價及其實際價值。
3. 誠實的衡量自己的投資績效表現。
4. 辨別買入一間好公司的最適價格。
5. 在市場動盪時無畏的持有好股票。
6. 堅定做出正確選擇和採取正確行動的決心。
作者簡介
肯尼斯 • 傑弗瑞 • 馬歇爾(Kenneth Jeffrey Marshall)
任教於史丹佛大學及斯德哥爾摩經濟學院,教授價值投資,同時在加州大學柏克萊分校MBA教授資產管理。於加州大學洛杉磯分校攻讀經濟,並於哈佛商學院攻讀MBA。目前在加州及瑞典兩地往返授課。
譯者簡介
黃嘉斌
台大商學系,英國艾塞克斯大學經濟系,加州大學洛杉磯分校經濟學博士研究;曾經任職揚智投顧、潤泰投顧。目前從事專業翻譯,譯作甚豐。
前言
謝詞
導論
PART 1 基礎
第 1 章:安靜的卓越表現者
第 2 章:為何選擇股票?
第 3 章:價格不同於價值
第 4 章:衡量績效
PART 2 價值投資模型
第 5 章:瞭解事業
第 6 章:會計是一種語言
第 7 章:運用資本
第 8 章:營業收益
第 9 章:自由現金流量
第 10 章:帳面價值及股數
第 11 章:歷史績效
第 12 章:未來績效
第 13 章:股東友善
第 14 章:股票價格
第 15 章:價格主導風險
第 16 章:錯誤判斷與錯誤行為
PART 3 維護
第 17 章:投資組合與賣出
第 18 章:道德立場
第 19 章:創造投資點子
第 20 章:價值投資百百種
第 21 章:保障資本
術語彙集
參考書目
註釋
前言
首先,純屬我個人犯下的愚蠢紕漏。1998年,可口可樂(Coca-Cola)股價上漲到每股$80時,我竟然沒有脫手。當時的價格水準意味著全世界的男人、女人,還有小孩,所有人都必須承諾每個禮拜喝下一整個浴缸的汽水。而我知道那種事情是不可能的。
耐吉(Nike)的情況更慘。2010年,股價來到$67的時候,我開始賣出股票,因為當時的股價對帳面價值比率已經超越三倍。可是,我知道那個登錄在公司資產負債表上的珍貴勾勾標誌,價值完全為零。從此之後,耐吉的盈餘與股價一路飆漲。
我的差錯並不侷限於消費財,2011年,我錯過了管道製造商穆勒工業(Mueller Industries)的投資機會。當時,該公司股價由於房屋開工率下降而挫跌,這是每隔一陣子就不免發生的景氣循環現象,也總是會結束的。我不僅知道這一點,實際上我非常熟悉這家公司,搞不好我甚至還知道怎麼安裝該公司的銅製彎管配件。穆勒的營業收益翻了一倍,後來還進行股票分割。
這本書的作者曾經犯下的過錯,不僅這一些。有時候,我做了錯誤的事;有時候,則是我沒有去做對的事。可是,這些錯誤都沒有讓我付出重大代價;大多數時候,我失去的是上檔獲利機會,而不是實際承受虧損。
這正是價值投資的魅力所在。這種方法有時候會讓投資人捨棄一些機會、太早賣出,或錯誤地抱牢部位。可是,價值投資方法具備另一個無與倫比的功能—規避災難。每錯失一個勝利的機會,你可能已避開了上百個失望的結果。原因不在於執行者的過人能力,而是紀律所帶來的。每個人都能夠使用這個方法,但真正投入其中的人卻很少。
第2章:為何選擇股票?大多數價值投資人專注於股票。更明確地說,多數價值投資人偏愛公開上市公司的股票。這些股票在集中市場進行交易,屬於掛牌股票。掛牌股票是一種資產類別。這種類別的證券往往因為各種事件而同步上漲或下跌。除了掛牌股票,還有很多其他的資產類別,譬如債券。債券屬於債務工具。股票代表事業所有權的一部分,債券則是欠條。債券可能由國家、城市,以及各種規模的公司發行。另一些資產類別包括外匯,例如歐元與澳元;商品,例如玉米與白銀;沒有公開上市的私有公司股票,例如新創公司。那麼,價值投資人為何特別偏好掛牌股票?因為掛牌股票的長期報酬比其他投資工具更理想。我們選擇公開掛牌股票,讓勝算傾向我們這一邊。掛牌股票的表現究竟有多好呢?相當不錯。S&P 500指數可以反映美國大型掛牌股票的表現。自從1967年,也就是我出生的那一年以來,如果納入股利,S&P 500指數的每年平均報酬稍微超過10%。這是相當可觀的報酬。如果在我出生時投資$10,000,到了2015年,這筆投資將累積超過$1,000,000。我們不難理解掛牌股票的表現優於債券的原因。債券代表一種承諾,在未來清償某筆固定金額與利息。所以債券投資所能夠提供的金流畢竟有限,因為受限於本金,也就是當初出借的金額,以及利息。有些債券的利息是固定的,有些則根據某個參考基準的波動而調整。如果參考基準上升,債券的票息付款會增加。可是,債券票息不會因為發行機構經營成功而增加。沒有任何發行債券的企業,會支付紅利給債券持有人。而且借貸金額,也就是本金,是不會增加的。所以,債券報酬有特定的高限。這也是債券被稱為固定收益證券的原由。股票報酬沒有高限。企業不可能設定經營表現的上限。公司可以贏得顧客的信賴、引進新產品、開發更好的貨源,並且在數十年的期間內提高公司盈餘。當然,我們不能保證企業如此展現,但至少這是可能的。股票的長期表現比較理想,原因就在這裡。盈餘不斷成長,而股票就是對盈餘的請求權,因此股票提供了海闊天空的上檔潛能