斜率操作法 | 被動收入的投資秘訣 - 2024年9月
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斜率操作法
本書特色
不要小看這一條線,它的波動起伏、力道強弱都會影響投資人的荷包,但它很簡單,比K 線易學易懂,而且更加完整的操盤模式,使投資人的操作功力大幅提升,不僅適用股票、期貨,更可用在ETF正向二倍與ETF反向一倍操作。
市場斜率變化,如同投資人知曉的,往上鉤的力道,來自於投資人的情緒變化。市場情緒是發掘價格波動的重要觀察!那麼市場投資人的情緒為何會有波動,當然是對未來的期待與恐慌造成的。
《斜率操作法》的交易邏輯,是讓投資人脫離基本面與技術面束縛,不必受到三大法人與主力的攪擾。利用市場波動,不管誰把市場股價不斷提高,只要股價有轉彎上鉤的跡象,以及有持續上揚的軌跡,《斜率操作法》就可以不斷追蹤下去,直到這個上漲趨勢結束,這也是西蒙斯的《壁虎投資法》的精神。
《斜率操作法》在交易時,就像壁虎一樣,平時趴在牆上一動不動,一旦蚊子出現就迅速出動,然後恢復平靜,等待下一個機會。在實務上,股價上漲時間越久,上漲幅度越大,投資人的獲利性也越大。
作者簡介
黃怡中
日本獨協大學經濟系、銘傳大學財金所碩士畢。
現任:華南永昌投信期貨信託部主管、台灣期貨公會期信委員會委員、台灣期貨公會在職訓練講師、台灣證券期貨發展基金會講師、台灣金融研訓院特約講師。
曾任:寶富期貨信託(股)投資長、寶富多元策略期信基金經理人、台北銀行衍生性商品部、富邦證券期貨自營部、台灣期貨公會經理事業委員會委員、台灣期貨公會期貨教育訓練委員會委員。
專研領域:自營交易與基金經理人、操盤人員訓練、客製化與特製化財務工程模型設計、全球型現期貨與選擇權市場研究、CTA(期貨管理)與避險基金之交易策略研究與執行、跨市場交易,包含:避險、價差與套利等交易模組設計與執行控管。
著作:《發現均衡點》《在家做自營商》(大益出版)
《把傳統K線丟掉》《一目均衡表》(大億出版)
《交易,簡單最好》《交易,選擇權》《交易,趨勢雲》《投資心理學》
譯著:《歐尼爾成長型股票投資課》(寰宇出版)
寫在前面
導 讀
第1章 股市基本功課
股票除權、除息與成本計算
除息情境
除權情境
除權+除息情境
功課一:持股業績追蹤
個股本益比
市場本益比
相對本益比
功課二:全球市場相關性分析
功課三:股票強勢與弱勢追蹤
貝他值 β
小 結
第2章 股票交易邏輯
如何面對價格與趨勢問題?
如何面對市場主力?
如何面對加減碼?
不能迴避的交易問題
小 結
第3章 從一檔股票開始
從我的經驗看建構交易模組
如何建構交易模組?
模組化之一:瞭解自己所做的選擇
模組化之二:交易,簡單最好
模組化之三:大師級的模式
如何強化執行力?
交易生活化
看看大陸股市!
小 結
第4章 如何判斷股價的漲跌模式
交易本質與斜率原理
交易本質
斜率原理
斜率的呈現
股價上漲模式:斜率向上
股價下跌模式:斜率向下
股價盤整模式:斜率走平
小 結
第5章 股票漲跌過程的因應策略
測量方式
應用方法
當股價持續上漲時,投資人要如何因應?
當股價持續下跌時,投資人如何因應?
當股價持續盤整時、投資人如何因應?
小 結
第6 章 買進股票的模式
斜率操作法的股票買進條件
盤整性條件
成交量條件
基本面條件
買進股票的順序問題
買賣順序
小 結
第7章 ETF的正向與反向介紹
什麼是ETF
指數ETF的報酬與風險
ETF的流動性問題
另類ETF
黃金ETF
能源ETF
全球主要ETF與台灣ETF市場報價
正向與反向ETF介紹
短期交易型商品
小 結
第8章 利用正向與反向策略操作
事件策略操作
週期策略操作
技術指標策略操作
強弱勢策略操作
ETF,輕鬆的交易
小 結
附 錄
華爾街二三事
美國百歲投資人--歐文‧卡恩
一目均衡表
寫在前面
多年來,筆者一直秉持以--交易,簡單最好--開發不同交易策略與執行買賣。投資人可能以長達幾年時間一直尋找複雜模式,或是一個完美的交易聖杯。但有獲利能力的贏家或基金經理人,其實他們的交易模式是:
一、使用特定的獲利機會,例如:均線變化、斜率邏輯,甚至不用技術指標,只用自己的交易策略、模式。
二、使用90%以上的固定模式,或用電腦輔助計算。
三、幾乎只在幾個交易市場,同時堅持十年、二十年甚至五十年。
至於筆者的交易原則是:不會特別關注與投資標的無關的事物,更是避著任何干擾交易的事。如果這些與交易無關的事,有一定重要性的話,筆者會把它當做充實自己的知識來面對,至於其他事情就抱持不知為上策,因為專注的態度與執行力,是筆者的唯一自我要求。
所以投資人第一要做的是學會相信自己建立的交易模式。投資人只要關注自己的市場機會在哪裡,才是日常交易的重要任務;千萬不要被貪婪與恐懼、失敗的挫折和怠惰產生的懷疑心理限制而動彈不得,甚至是一動就一敗,十動則十敗,把原本快樂交易生活給扭曲了,因此全神貫注在精進交易技巧、技術、模式是非常重要。
以金融操作來說,交易技巧不難,平均線、布林通道、KD指標或MACD指標,就能成就投資人的交易技巧需求了,關鍵是如何確保這些交易模式被正確執行,而且不斷重複,最好是百分百完整的被一日又一日的執行,這就是紀律的功能。
注重獲利性與注重交易能力,是輸家與贏家的差別。大筆獲利比交易模式的誤差,更讓人無法接受。所以筆者不一定對每一次的波動進行交易,大多數時間是佈局,然後收割。這個過程以等待最為重要。股市或是期貨市場,一旦出現投資人認為的獲利機會,例如:本書要介紹的《斜率操作法》,在出現的初期就要開始佈局,慢慢的這個局已經成型了,就等著收割。由於筆者對自己的交易模組的信心,會毫不猶豫採取行動,進行必要動作,一旦啟動筆者的SOP程序,就進入程式交易流程。
當然,不論是散戶投資人或是專業投資人、機構法人、基金經理人都應該專注於提升風險曝露和本金的保護模式、架構的完整性。不諱言,散戶投資人比較關心每筆交易可以賺到多少錢,但贏家注重卻是有沒有做到行為正確。不管未來有多少年可以使用,筆者心中有一個決意:以全時間更加高度專注在模組開發與交易操作。
目前全球有名的交易模式很多,巴菲特的買進持有、避險基金的Smart Beta、文藝復興的壁虎投資法等等,而壁虎投資法的交易邏輯與斜率操作法最為相似。把文藝復興西蒙斯壁虎投資法,變成投資人狩獵工具!
在上個世紀,赫赫有名的數學大師James Harris Simons(詹姆斯‧哈理斯‧西蒙斯)身兼全球收入名列前茅的知名對沖基金經理人。在華爾街默默為自己、也為投資人努力賺錢,這是優秀對沖基金經理人的基本態度,而詹姆斯‧西蒙斯正是如此,先前華爾街對他及其旗下文藝復興科技公司所知甚少,而他的數學學術地位,卻是極高,因為他既捐錢也拿出時間,為美國下一代數學教育作出很多貢獻,所以西蒙斯在美國數學界相當有名。近年因績效大好,受到華爾街注意,同時也受到全球的關注。
2007年「華爾街最會賺錢的基金經理人」排行榜中,這位70歲的數學大師以年收入13億美元,位列第五。2013年他的收入是11億美元,名列第82名。他最有名的是操作績效,他對投資人收取5%管理費,44%的績效費,卻可以連續十五年以上在扣除所有成本之後,給投資人34%的報酬,這樣的績效讓全球急於想知道他的操作策略是什麼?
《壁虎式操作法》是他在說明其投資策略時說提出來的例子,這是對於短線交易的交易員、操盤人很好的提點。所謂《壁虎式操作法》是指在投資時藉由捕捉市場出現的大量異常瞬間微利機會,同時交易很多種品項,依靠短期內完成的大量交易獲利。就像壁虎可以持續等待很長時間,在獵物沒有出現之前,完全平心靜氣的不動,但等到獵物出現,立刻出其不意的咬住獵物,把獵物吞下,飽餐一頓。這種《等待、咬住、吞食》的過程,就是一種完美的金融操作基礎,只要融會貫通這個邏輯,筆者相信投資人可以得到賺錢的習慣。
再進一步簡單的說,西蒙斯的《壁虎投資法》屬於短期操作模式,在長期投資操作上,是利用數學、統計學、資訊技術的量化投資方法來管理投資組合。量化投資的組合構建在注重對宏觀資料、市場行為、企業財務資料、交易資料做分析,利用資料採擷技術、統計技術、計算方法等處理資料,藉以得到最優的投資組合和投資機會。
不管是短期或是長期,量化投資以先進的數學模型替代人為的主觀判斷,借助系統強大的資訊處理能力,具有更大的投資穩定性,大幅減少投資人情緒的波動影響,避免在市場極度狂熱或悲觀的情況下,做出非理性的投資決策。
西蒙斯認為,有效市場假說基本上是正確的,也就是說,市場沒有什麼明顯的套利機會。但是他們關注的是那些很小的機會,它們可能稍縱即逝。這些機會出現之後,他們會做預測,然後做相應的交易。交易之後,又會對新的市場情況追踪和等待,預期性與策略也會相應調整,當然投資組合也會跟著變化。他們不斷的買入、拋出。總而言之,他們之所以賺錢,就是靠不停的交易,西蒙斯如此解答他的黑箱內容,為我們打開了短線交易大門。也讓我們有機會分享這個的道理,進而找到有效的短期、中期與長期的金融操作模式。
《斜率操作法》就是在交易時要像壁虎一樣,平時趴在牆上一動也不動,一旦蚊子出現就迅速將其吃掉,然後恢復平靜,等待下一個機會。當然,在實務上,股價上漲時間越久,上漲幅度越大,那麼投資人的獲利性也越大。
請看圖01個股斜率極端表現走勢圖,從圖中投資人看到了3629的卓韋從2012年12月開始,一直處在下跌的走勢,而另一個可以高度對照的6114翔昇卻是在2013年12月出現極為高斜率的陡峭走勢,這種走勢就是《斜率操作法》要積極關注的股票。
圖-01 個股斜率極端表現走勢圖
資料來源:元大寶來 點精靈
在金融市場中,這種標的物常常出現,例如:過去的國泰金、華碩、廣達、英業達、華通、技嘉、禾伸堂、威盛、聯發科、宏達電與2014年的大立光,都有相似的走勢,經過段長時間沉寂,無人看顧、關愛之下,慢慢的重新被挖掘出來,原來這時的股價與它未來的獲利能力相比,就像挖到金礦一般,得到散戶投資人與機構法人的追捧;而機構法人的買進,引導了散戶與主力跟進,或是由市場主力自己炒作起來,當然,常常主力炒作的股票,三大法人與政府四大基金是不會跟進。
《斜率操作法》的邏輯交易,讓投資人脫離基本面與技術面束縛,也不必受到三大法人與主力的攪擾。利用市場波動,不管誰把市場股價不斷提高,只要股價有轉彎上鉤的跡象,以及有持續上揚的軌跡,《斜率操作法》就可以不斷追踪下去,直到這個上漲趨勢結束,這也是西蒙斯的《壁虎投資法》的精神。
市場斜率變化,如同投資人知曉的,往上鉤的力道,來自於投資人的情緒變化。市場情緒是發掘價格波動的重要觀察!那麼市場投資人的情緒為何會有波動,當然是對未來的期待與恐慌造成的。
2014年美國股市接續2013年,甚至說是2009年開始的大多頭行情,來到不斷創下新高價位的情景,而美股投資人樂觀情緒也是不斷創下波段新高。2014年9~10月美股遭遇拋售的場景仍然記憶猶新之際,到了11月美股又再度創下歷史新高
圖-02 美國投資人樂觀情緒創新高
請看圖-02美國投資人樂觀情緒創新高,2014年11月美國散戶投資人協會(The American Association of Individual Investors)的調查顯示,美國投資讓樂觀情緒創下2013年12月26日以來最高水準,而悲觀情緒跌至九年來的低點。資料顯示,超過50%的受訪者持樂觀態度,認為市場將在未來六個月上升,只有15%的人預期市場將下跌。值得注意的是,許多市場分析師與長期觀察美股的人士認為,美國散戶投資人協會調查可以作為具有參考性反向指標。也就是說,散戶投資人普遍樂觀時,並不是買入時機,因為市場已經處於非理性繁榮,比如類似2000年的科技泡沫,或是2008年金融海嘯之前,大家對於市場的樂觀程度,也是一樣的模式。
很重要的邏輯,相信台灣投資人也不陌生,如果每個人都已經看好股市,也已經買了股票,滿手股票的市場,誰還會來買股票?還要靠FED來印鈔票、推股票嗎?在當時市場的心理水準,樂觀情緒異常高漲,同時悲觀情緒異常低之下,我們必須小心翼翼的管理基金部位,深怕一個來不及反應,會被市場淹沒,這是筆者在2014年11月的交易記錄。
利用各種技巧與技術,細心觀察市場情緒變化;利用市場情緒的變化,從中得到市場操作的機會,是我們最大的需求,就像是沒有大量魚在游動的池塘,對釣魚的人來說,這個池塘是沒有意義的。近年全球市場變化很大,投資人情緒受到極大波動,尤其是大陸股市的制度改革,取決於政策,擁抱國際村的態度,連美國高盛也要為他們說幾句話。
傾聽市場聲音,變成自己的DNA,進而養成賺錢習慣
從投資的角度來說,投資人只要身懷一技之長,股票獲利機會在哪裡,那裡就是投資人的職場。因此不管如何!筆者仍然相信只要從傾聽市場聲音,知道市場在想什麼?就可以擬定出合宜的交易策略,面對那永遠有波動,永遠有不安定成分存在的金融市場;當然,也不論是股票和市場、期貨市場、選擇權市場、外匯市場、債券市場,筆者認為,《斜率操作法》是適合所有市場波動,因為筆者的二十年經驗,告訴筆者這是無法改變的事實。
所以如何從市場的波動中、不安定中,找到可以持續反應市場變化的邏輯?就成為筆者二十年來,一天復一天努力的目標,在這本書完成的同時,投資人可以再次看到從之前《在家做自營商》書中提及的基本斜率策略的概念,到現在《斜率操作法》的完整呈現,讓投資人進一步了解,當一位投資人、交易者、操盤人、基金經理人應該如何進行部位的《加減碼法則》,這一連貫的說明,期待投資人能完整的吸收。
吸收之後,能夠變成投資人自己的DNA,進而養成賺錢習慣,絕對是筆者期待的。如果一檔股票可以讓投資人穩定獲利,10檔股票組合,甚至20檔股票組合,就可以讓投資人變成基金經理人,這是在本書中沒有完整提到的,卻是投資人可以從本書中進一步理解與轉化得到的,這才是筆者在本書的最終結企圖。
總言,筆者期待的是投資人能藉由這本書,完成培養自己一技之長,或說擁有賺取第二份能力的基礎能力。到時候,哪裡有獲利機會,那裡就是投資人的職場。
2014年11月13日有一件令筆者相當喜悅的事情,再次與投資人分享,也紀念自己的交易模組。
Man AHL是CTA基金,在2008年創造近30%的報酬之後,到2013年獲利一直不好,尤其是引進台灣後,這檔基金為投資人所詬病,那幾年AHL確實表現不好,其他CTA也不好。可貴的是,經過交易模組改善,2013年與2014年,特別是2014年11月13日的現在,國際投資人對高聳美股存在著驚魂之餘,CTA基金開始取得很好的績效,這展現了CTA基金自我恢復能力是存在的。同時,印證筆者堅持交易策略比快速高獲利策略重要的依據,因為只有正確的交易邏輯與合宜的策略思維才能長期獲利。
即使是身為資深的散戶投資人,可能對金融市場一些基本須知仍是一知半解,甚至連什麼是除權、除息,如何計算全然不知;筆者著眼於此,重新提醒投資人一些基本功課,並且引申到第二章,讓投資人建立完整的交易邏輯,不至於事事人云亦云的盲從。 接著從一檔股票做起的思維下,筆者想要說明從自身經驗看建構交易模組的模式,或說是經驗回饋,讓投資人了解,事實上,在在建構模組時,不是那麼難,希望投資人不要被一堆數字擊退。當然在建構過程中,最需要堅持的是投資人的執行力,其次是清楚說明如何強化執行力。 如果投資人認為每一個人的情況不同,無法完整複製,那只要能有效率的建構出來就可以了。談完執行力之後,談談有關交易與生活的一些問題,或是注意事項,在交易生活化當中找到樂趣。快樂交易一直是筆者的期望,能夠快樂的每天進行交易,是筆者要努力的方向。有盼望的日子,才是好日子,有好日子,肯定是快樂的日子,不是嗎? 第四章如何判斷股價的漲跌模式當中,要說明的是交易的本質與如何理解斜率原理,雖然講了一些微分與積分,請投資人不要擔心,套句彼得.林區說過的話:「只要有五年級數學水準,就可以投資股票了。」筆者只是希望投資人能夠多瞭解《斜率操作法》在邏輯結構的實質內容,在這之後,筆者把一、股價上漲模式:斜率向上;二、股價下跌模式:斜率向下;三、股價盤整模式:斜率走平。三種最基本的市場波動情境加以說明,投資人在學習時可以完全明白。 筆者在第五章要說明股票漲跌過程的因應策略,這是接續上一章的內容,投資人知道市場波動,然而你瞭解如何因應嗎?所以筆者要清楚的傳達給投資人,當股價持續上漲時要如何因應?當股價持續下跌時投資人要如何保有獲利?當股價持續盤整時投資人該如何做? 當然舉出許多例子作為說明,其中,最建議的使用模式是以中期與長期操作的例子。為替投資人找出解決方案,因為投資人要的是在市場上賺到錢,而不是拿錢到股市揮霍,更不用講在期貨市場或選擇權市場的操作,更需要有組織、有節奏、有執行力的策略,讓投資人可以作為依據,完成自己的絕對聖杯。