選好股，不用搞懂整份報表！

　　新制財報直接衝擊營收獲利，無須鑽研公式，只要掌握關鍵改變：
　　企業轉投資操作空間多，財報附註可見端倪
　　存貨損益影響毛利率，不能再用財務比率立判經營績效
　　 緊盯企業獲利三支箭，就能看出企業未來的營收、獲利動能
　　確認有無未實現損益的金融資產，判定是否藏有巨大風險

　　本書捨棄坊間會計學用書慣用的、較為複雜的專業會計科目與公式，改用各種台股企業實例及故事筆法，先幫讀者輕鬆建立閱讀四大財務報表的基本功；接著，帶大家一起探索IFRSs新制對台股的衝擊及在投資台股上的運用；最後，再透過完整的台股案例操作及說明，學會如何用財務報表偵測地雷股，和一次貫通IFRSs新制的精華。

　　讓掌握第一手資料的會計師兼證券分析師，Step by Step卸除美化財報的伎倆，讓你不用看懂整份財務報表，也能摸出一手好股！

專業推薦

　　周建宏 資誠聯合會計師事務所審計部營運長
　　怪老子 知名部落格財經作家
　　趙靖宇 FM96.7環宇電台「趙靖宇時間」主持人　　　　

　　不同以往財報書籍深澀難懂，本書以淺顯的個案實例讓散戶快速了解四大報表，進而掌握投資的先機，並且避開誤觸地雷股的風險。
－王衡 金融研訓院客座講師

　　以淺白的文字加上清楚的圖表，把報表可能傳達的各種訊息分析給投資人了解……，期待透過此書，可以讓更多投資人看穿財報背後的真相，進而趨吉避凶，賺到財富。
－朱紀中 《Smart智富》月刊總編輯

　　本書提到長期投資、金融資產衡量以及營建業對於營業收入的認列這幾項重點，讓我對於挑選財報績優公司，更有方向，……無論是股市老將或投資新手，必定都能有豐富的收穫。
－張智超 大眾綜合證券投資事業處副總經理

　　藉著本書提供的財報選股觀念，讀者和新制國際財務報導準則有了全新的對話空間，大大增強投資人的基本面選股能力。
－劉作時 金證照公司總經理


　　沒有太多財會的艱澀名詞和冷硬公式，取而代之的是親民文字敘述和圖示，非常容易閱讀；書中附有許多台灣上市櫃公司案例探討，除了讓讀者更能體會對IFRSs對財報的影響，更讓本書對於投資參考實用性大幅增加。
－鄭凱元 財報狗網站創辦人


作者簡介

羅澤鈺

　　誠鈺會計師事務所主持會計師。
　　畢業於中興大學法商學院會計學系，台灣大學會計學研究所。領有：中華民國合格會計師（CPA）、中華民國合格證券分析師（CSIA）、中華民國理財規劃師（CFP）、內部稽核師（CIA）等證照；現於各大專院校、國營銀行，講授財務報表分析、合併報表、徵授信等課程。

　　喜歡教學、分享，每每看到學生及投資人豁然開朗的神情，是為自己最大的成就感。
　　曾在長、短期投資之間迷思，而後理出頭緒，歸納出一套「從財務報表選出馬拉松型好股及爆發型飆股」的摸股心得。希望自己的操作經驗，能讓有緣的讀者，在每次財富重分配的重要時刻，都能穩操勝券、實現人生的夢想。


【推薦序】將後照鏡變成照妖鏡的會計天王／張智超
【推薦序】讓台灣資本市場更具競爭力的新制財報規則／周建宏
【推薦序】看穿財報背後的真相／朱紀中
【推薦序】第一本為投資人而寫的IFRSs介紹書籍／鄭凱元
【推薦序】帶領投資人快速進入IRFSs的財報世界／王衡
【推薦序】學好財報分析，基本面選股能力大提升／劉作時
【自序】幫助你在台股迷宮中，快速到達理想的投資應許之地

第一章 為何要懂IFRSs？
非懂不可原因1：報表長相不一樣
非懂不可原因2：獲利有無差很大
非懂不可原因3：權變空間易藏垢

第二章 1+1=2？ IFRSs主角登場
資產負債表
綜合損益表
現金流量表
權益變動表

第三章 IFRSs新規定新衝擊
千變萬化的長期投資
金融資產／工具的衡量
營收從此不能急著認列：顧客忠誠度計畫
再會了，建商最愛的「完工比例法」
存貨變動的祕密
海市蜃樓：資產重估
商譽是用錢砸出來的
負債準備、「或有」負債及「或有」資產

第四章 IFRSs對財務報表分析的影響
投資標的體質如何──財務結構分析
短期銀彈足夠嗎──償債能力分析
公司治理週轉靈不靈──經營效率分析
是金雞母還是鐵公雞──獲利能力分析
錢真的有進入口袋嗎──現金流量分析

第五章 好股、壞股5分鐘精準揪出
魔鬼藏在財報附註細節裡
地雷股徵兆大揭祕
看懂財報，摸牌選好股


自序

幫助你在台股迷宮中，快速到達理想的投資應許之地

　　在經過數年的宣導期及階段性的試行後，即使眾人再怎麼怯於面對，還是迎來了2013年5月15日──2013年第1季IFRSs財務報表最後資訊公開日，將台股市場推向IFRSs新紀元。

　 　以往，一般民眾或投資人對於企業的財務報表，只懂得使用在地母公司的觀點進行檢閱，容易忽略掉許多攸關企業經營良窳的重要關鍵。如今，IFRSs新制讓 企業的財務報表都必須以「合併概念」呈現，也就要求企業轉投資的子孫公司們，都必須適度地併入財務報表，讓整個集團的資訊更加透明，避免投資人因為「漏 看」資訊，做錯投資決策而在詭譎的股海受創，甚至滅頂。當然，對於一般投資人而言，要了解IFRSs新制下的「合併報表」，一開始必然有點辛苦，但弄懂 它，絕對是百利而無一害的好事。

　　有過筆耕經驗者皆知，筆耕的過程是一個不斷自我爬梳和省思的大考驗。因此，撰寫此書時，不免憶起往 事。1996年盛夏，踏進台灣大學管理學院會計研究所的我，在各種商管課程中，逐漸對資本市場產生興趣與好奇，進而鼓吹父親投資。之後，父親在1997年 亞洲金融風暴時危機入市，因大膽且沈穩地投資新馬泰相關基金，得以大賺數倍出場。接著幾年的投資成績，亦是大賺小賠，頗有無往不利之勢。時至21世 紀，2003上半年台灣蔓延前所未見的SARS，台股跌至4,000多點，更操作中鋼、台灣大、光寶科多檔個股，疫情過後股市回穩，成功獲利達8位數之 多。只是，在投資的道路上，當一切看起來是順風駛帆之時，往往便是風險的開始……。

　　2005年開始布局投資的陞技，因為「當年」現金 股利殖利率高，吸引了父親投資。當時陞技帳上的長期投資高達91億元，轉投資家數達40家；子公司以應收帳款投資2家孫公司後，在短短半年內即出現高達 32億元商譽。這些「異狀」，在沒有以「合併概念」檢視財務報表的時代，幾乎不會被察覺。於是，這些披著羊皮的狼群，就騙過了主管機關、簽證會計師、學界 及所有的投資大眾。說來慚愧，那時有大型會計師事務所查核經驗的我，在陞技出事的新聞上報後，自己的小部位認賠1成出場，卻無力說服父親認賠拿回8至9成 的本金，直到股票一路下探，終究淪為壁紙。

　　這一役，價值高達8位數，大家不難想像當時我父親承受的壓力有多重。而這堂昂貴無比的課， 也證明了市場上真的沒有「專家」，只有「贏家」與「輸家」。當時的我們，只靠掌握基本面就可以獲利8位數，但最終「克服人性」、「嚴守紀律」才是股市中各 種門派最後要修習的課程。更重要的是，如果當時市場上已經成熟到懂得強調「合併報表」的重要性，或許這段歷史可以改寫。而這也是我之所以會在台股市場跨入 IFRSs新制，眾人對「合併報表」概念仍然一知半解，甚至誤解連連的此時，提筆撰寫此書的起源。

　　除了希望不再有投資人與我們 當年一樣，因為不懂得藏在合併報表裡的機關竅門，而誤判投資情勢；亦期待將自己多年來陸續在證券分析師、CFA、一般投資大眾的財報分析教學過程中，有機 會與更多同好切磋財報分析，並得以將台股投資的各種面貌，與會計學理及實務充份融合，有效提升財報使用價值的各種心得，與大家分享。

　　 雖然在投資實務上，股價會領先財務報表成績3至6個月，因此就有人認為「財務報表是後照鏡」，不如股價漲跌或成交量的資訊來得及時。可是，價量資訊充其量 只能看到車前的短程風景，無法判別在更遠的前方道路是否有斷橋絕壁，而有後照鏡功能的財務報表，才能讓大家安全地達到財務自由的目的地。如同十年磨一劍的 轉機公司、長期績優生（ROE、現金殖利率高）營運轉型、營收再成長時，投資人若能藉由財務報表掌握底部進場，風險不大，並能享受數倍獲利。而對於愛走法 規偏鋒、品性不佳的劣質公司，財務報表更可直接「進化」成照妖鏡，帶給投資人趨吉避凶的法門。

　　IFRSs的導入與實施，已在產官學 界、會計師事務所前輩高手們的努力之下，順利接軌。IFRSs博大精深的理論架構，若非上市櫃公司之會計從業人員或簽證會計師，絕非三天二夜可以學完。但 是為了增加財富看緊荷包，一般民眾或投資人也不能因此選擇與IFRSs自動絕緣。

　　為了讓一般投資大眾、銀行徵授信人員與在校學生快速 上手，了解IFRSs新制下的財務報表，與舊制有何不同？股市名嘴及媒體財經專家說不清楚的「專業判斷」空間是什麼？它對投資人進行投資決策有哪些實質幫 助？本書捨棄坊間會計學用書慣用的、較為複雜的專業會計科目與公式，改用各種台股企業實例及故事筆法，先幫讀者輕鬆地建立起閱讀四大財務報表的基本功（如 第二章）；接著，帶大家一起探索IFRSs新制對台股的衝擊及在投資台股上的運用（如第三章、第四章）；最後，再透過完整的台股案例操作及說明，學會如何 用財務報表偵測地雷股和一次貫通IFRSs新制的精華（如第五章）。在實例及故事的取材上，本書儘量以2013年採用IFRSs新制後的財報為主，但因實 施時間尚短，為了呈現更多投資上值得留意的題材，亦難免採用舊制的合併報表。

　　最後，謹以本書獻給已於2010年逝世的父親，以及關心我的親人好友，並期望所有讀者能透過此書對IFRSs新制的解析，在台股迷宮中，快速到達理想的投資應許之地。

羅澤鈺

◎看懂財報，摸牌選好股   沒有經驗的投資人，除了對股票市場的長期變化缺乏概念之外，也沒有投資策略與選股的一套邏輯。依靠價格走勢的技術分析，可以拿來選股票；依照公司基本面財務數字的比較評價，也可以拿來選股票；而從總體經濟或國際金融市場的變化中，也可以由上而下推演出最有可能有好表現的公司；甚至更投機一點，追蹤籌碼變化，從中找出最有可能股權被大量集中持有的股票。   以上說的就是技術面、基本面、總體面與籌碼面的選股方式，每個方法各有特色，也各有優點與缺點。但概括來看，不論是哪一面，其實都是一種對於未來股價的預測，你根據自己獲得的訊息，產生出自己的認知與看法，然後進行投資。  ○基本面為底的摸牌選股法   就像我的學經歷皆圍繞於會計相關領域，所以從基本面與財務報表切入投資，是我的優勢一樣，一般投資人在做投資時，如果從自己的優勢或專長開始，就能最快進入。你若是理工學生，或是工程背景的職場人士，研究產業競爭與生產技術，就很容易觸類旁通。如果你是個社會文學相關科系的公務員，根本沒聽過商管與經濟專業術語，就從ETF（指數股票型基金）開始選股，是投資風險較低的選擇。等到時間久了，當你對投資愈來愈有興趣，自然會在基本面與總體面有更多的著墨。   在基本面的分析上，最容易聽到的批評與指教就是：「財務數字是落後的後照鏡，等到財務報表公布，市場價格早就跑掉了。」這其實是一種對於基本面分析的誤解。有很多時候，財務報表除了數字以外，根據財報數字逐季的變化，你可以觀察到公司的某些趨勢，並且仔細研究財務報表內的會計項目附註，有時候我們可以提前猜到「市場將來要反映什麼利多」，至少可以比媒體早一點知道，因此，我喜歡把它叫做「摸牌」。