政治大學財務管理系系主任 李志宏 強力推薦 !　　避險獲利關鍵 -- 在財務細節中　　微利時代，獲利惟艱，做為企業經理人，你該如何避免現金耗竭？還能從營運績效改善中，擠出一堆錢？身為投資人，該如何適時巧妙地避開市場風險？還能讓財產增值？在這個財務資訊充斥、財務地雷四伏的年代，避險獲利的關鍵，其實都在財務細節中，唯有掌握關鍵細節，才有本事賺大錢。　　身兼資深會計師與企管顧問的大衛．凡斯融合多年來在財務規畫、會計專業，及經營管理的實務經驗，從入門到進階，觀念與實務兼備，剖析當前最重要的財務分析工具、解讀各種財務數字背後真正的意義，幫助企業解決財務問題，提升營運績效，同時教導投資人，如何選對投資標的、做好風險評估。不論是企業或個人，財務或非財務人員均可從本書學會：透視財務風險的關鍵技巧：從看懂財務報表，到如何利用財務比率與營運績效指標來發掘問題，並從問題的根源予以杜絕。掌握獲利時機的決策智慧：從精算資金成本、有效制定資本預算，到選對投資案。將風險管理落實到日常營運的關鍵細節：從善用損益兩平分析，到活用營運資金與現金預算。控制成本以活化資源配置：從估算產品成本，到妥善管理員工成本。作者簡介　　大衛．凡斯(David E. Vance)為美國資深會計師與企業管理顧問，現任教於Rutgers大學商學系與研究所，指導MBA學生的專案研究，同時擔任William G. Rohrer 企業管理與創業中心主任，專業領域涵蓋管理會計、財務管理、金融市場與機構等。譯者簡介　　陳儀目前任職於投顧公司的投資部主管，投入金融理財領域達十年以上，曾任投信基金經理人及專業投顧研究主管，實務經驗豐富。譯有《透析經濟 聰明投資》《識破財務騙局的第一本書》《經濟之眼》《企業購併》《危機管理》等。

前言 避險獲利關鍵，都在財務細節中第一部 從數字看風險與績效　　1看懂財務報表　　2洞悉財務與營運績效指標　　3認識決定利率的關鍵因子　　4懂得估算風險與收益率　　5掌握貨幣的時間價值第二部 將風險評估導入理財與營運決策　　6做好債券評價　　7做對租賃決策　　8做好股票評價　　9精算資金成本　　10有效制定資本預算　　11做好資本預算的現金流量估算　　12善用損益兩平分析　　13活用營運資金與現金預算　　14以總預算與差異分析監控營運第三部 藉成本控制活化資源配置　　15懂得估算產品成本　　16適當的訂價　　17先進的成本觀念與資源分配　　18妥善管理員工成本附錄附錄A：終值利率因子：FVIA(i,n)附錄B：年金終值利率因子：FVIFA(i,n)附錄C：現值利率因子：PVIF(i,n)附錄D：年金現值利率因子：PVIFA(i,n)附錄E：常見財務疑難Q & A

避險獲利關鍵，都在財務細節中　　財務分析的目的是為了塑造企業未來前景，它提供經營階層所需要的工具，讓他們在面對複雜且挑戰性極高的營運問題時，得以熟練地作出合宜的判斷。身為一個企業的主計長、財務長，以及已退休的會計師，我發現許多聰明絕頂的外部查核人員、採購經理人、會計人員，以及企業主管人員因為不了解如何將財務分析的精要運用到現實經營環境，而做出了差勁的決策。曾有個企業界的朋友在創業之初，由於他和他的會計師都不了解如何分析租賃案，居然簽下一個設算利率高達24%的租賃合約。希望這樣的故事，不會發生在你的企業或個人身上。在風險四伏的企業營運與投資環境，不管是企業或個人，要看好你的荷包，要先看懂財務數字，透過敏銳的財務分析，以避險獲利，提高營運績效。　　本書的鋪陳是基於三個基本原則：(1)讀者不需先費力研讀許多教科書，便可以了解本書的重點；(2)本書提供許多實例，幫助讀者掌握判讀財務問題的關鍵與解決之道；(3)針對每一個分析技術的理論基礎與重要觀念進行極明確的解釋。　　首先，本書針對三個主要的財務報表：損益表、資產負債表與現金流量表提出概要的說明，並針對各個報表裡的重要項目加以討論。接著，討論各項財務比率與績效評估方法，供經營階層們發現問題，並從問題的源頭予以根絕。　　企業在做各項決策，評估包括專案、擴張、再融資、租賃或買進決策，以及其他事項的必要報酬率時，利率是考量要素。本書將介紹導致利率上升或下降的決定因子，以及因應之道。　　我們所處的這個世界非常複雜，事情的進展也通常不是恰如計畫所預期的。透過本書，我將教你以收益率或產出的觀點，來衡量風險與管理風險的方法。　　在討論貨幣現值一章中，將分別從單一投資到週期性投資，討論未來財富的累計值。不僅如此，還將介紹如何計算未來某一時點才能收到資金的投資案現值（也就是以目前價值來衡量的現金金額）。本書所討論的原則可以應用到儲蓄、一般貸款、房屋貸款、年金、租賃，以及資本預算決策（capital budgeting decisions）等。在這一章中，也提供了符合個別企業所需的試算表的設計準則。　　在債券評價一章中，將說明為何當利率下降（上升）時，債券價格便上升（下跌）。這一點與投資或發行債券都有關聯；此外，也會討論債券到期殖利率（yield to maturity）與贖回殖利率（yield to call）。　　而租賃那一章的基礎，是建立在貨幣的時間價值原則上，並整合存款、預付款，以及申請費用等的效果，來比較同在租賃的架構下，採用某種條件與另一種條件間的實際成本差異，以及租賃與其他融資來源間的成本差異。　　本書還討論了許多股票評價的方法，並比較它們個別的優點與缺點。股票評價對投資非常重要，也是設定可轉換債券發行條件，與股票初次公開發行的決策依據。　　資金成本是公司使用的所有資金來源的加權平均成本，可用來作為判斷經營階層是創造或破壞公司的財富，也是設定新專案投資或購併決策的依據。資金的邊際成本則是新增資金的成本，它可以用來與專案投資報酬做比較，以制定最適當的資本預算。在資本預算一章裡，討論了五種分析資本專案（也就是回收期間長達數年的專案）的方法，這些方法包括：(1)回收期間法；(2)折現回收期間法；(3)淨現值法；(4)內部報酬率法；(5)經修正的內部報酬率法。這一章也討論了在每一種分析方法下，專案優先順序排列的決策規則。此外，也有專章討論資本預算的現金流量估算。　　正確的產品成本對訂價、製造或購買，以及生產量等決策將產生關鍵性的影響。我們討論了完全吸納成本（full absorption costing），並利用它來評估存貨價值與銷貨成本。此外，還討論了變動成本。每一種估算成本的方法可以應用於不同類別的決策。損益兩平點分析則可以延伸成為解決產量、目標利潤與製造費用目標等議題的方法。它也可以用來制定策略性決策選擇模型，並測試每一個選擇的合理性。　　現金就像是企業的氧氣，而現金預算與營運資金管理是確保企業擁有足夠現金的關鍵。我們討論了開啟新廠房的現金需求、為支應銷貨收入成長所需的應收帳款與存貨之現金需求，以及營運資金為現金的來源等。　　營業預算（operating budgets）是經營階層領導公司繼續前進的重要工具，但傳統的預算經常無法將銷售量改變的因素列入考量，總預算（master budgets）的設計卻可以彈性調整銷售量變化。這種彈性使變異分析獲得改善，並幫助改善責任的定位。　　多數的財務書籍都是著眼於成本，即便透過正確的訂價決策可以大幅改善企業財務體質，但還是很少有人深入討論訂價的議題。有鑑於此，本書討論了許多訂價技術，以及供給／需求、市場區隔、產品差異性與產品生命週期的影響與策略性意義。　　我們也討論了許多不完全與上述各類財務分析與決策技術一致的技術，它們包括：成本動因、作業成本制，以及分批成本等。此外，對兩種進行資源分配的方法－－約束理論（the theory of constrains）與利潤階梯（the profit ladder），以及在停止生產舊產品與在選擇新產品時可能產生的問題，也都有詳盡解說。　　最後，將論及勞工成本。勞工是每一家公司最主要的成本之一，但是你知道嗎？透過對加班、流動率、勞工補貼的有效管理，就可以在不裁員的情況下，大幅降低勞工成本。針對這些領域，本書提出了比較理想的管理技術，並將改善的影響性予以量化。　　就整體而言，本書涵蓋全方位的財務分析技術，可作為財務、會計與一般管理工具與技術的入門，更可以應用於解決財務問題、制定出高效能的企業決策。－－大衛．凡斯